債券二級市場回顧

　　一級市場是發行市場，是債券承銷商將發行的債券銷售給各類機構投資者;二級市場是交易市場，是各類投資者之間相互交易形成的買賣市場;下面是小編帶來關於的內容，希望能讓大家有所收穫! 

　　二級市場交易平穩，信用債中短期收益率繼續回落，信用利差全面擴大***2015年4月27日-2015年4月30日***

　　1、國債收益率變化

　　上週國債到期收益率較前一週繼續全面下行，其中1年期收益率下行23bp,其他期限收益率下行5bp到10bp不等***圖1***。上週除1月期央票收益率較前一週小幅上行，更長期限央票收益率均下行，以1年期收益率下行幅度為最大，下行19bp，其他期限收益率下行幅度均不超過10bp***圖2***。

　　2、企業債到期收益率變化

　　除7年期各級別企業債到期收益率較前一週小幅上行，其他期限各級別企業債到期收益率均較前一週下行，且5年及以下期限品種到期收益率下行趨勢更明顯***圖3，圖4***。

　　3、中短期票據收益率變化

　　上週各期限各等級中短期票據到期收益率較前一週全面小幅下行，幅度均不超過13bp，從級別來看，AA+和AA等級各期限收益率下行幅度超過AAA和AA-等級 ***圖5，圖6***。

　　4、企業債信用利差及評級利差變化

　　截止上週五，除5年期AAA級企業債信用利差較前一週基本保持不變，其他期限AAA級企業債信用利差均較前一週擴大，其中1年期信用利差擴大幅度最大，擴大18bp，其他期限信用利差擴大幅度從4bp到9bp不等***圖7***。

　　截止上週五，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期和15年期AAA與AA+級企業債評級利差分別為45bp、61bp、72bp、81bp、101bp和104bp;對應期限AAA級與AA級企業債評級利差分別為69bp、94bp、121bp、136bp、168bp和171bp; AAA級與AA-級企業債評級利差為195bp、251bp、282bp、298bp、328bp和332bp***圖8***。

　　5、中短期票據信用利差及評級利差變化

　　截止上週五，1年期和3年期AAA等級中短期票據信用利差較前一週分別擴大15bp和4bp，5年期中期票據信用利差較前一週基本不變***圖9***。

　　截止上週五，1年期、3年期和5年期AAA與AA+級中短期票據評級利差為33bp、48bp和58bp，對應期限AAA與AA級票據評級利差為56bp、78bp和103bp，AAA與AA-級票據評級利差為177bp、210bp和243bp***圖10***。

　　上週僅有四個交易日，但現券成交總額仍達到12781.38億元，現券交易整體表現平穩，僅在節前最後一個交易日成交量有所降低。二級市場收益率方面，各券種收益率基本延續前兩週的回落趨勢，僅7年期企業債收益率小幅上行。整體上看，上週國債收益率回落幅度與前一週相當，且短端收益率回落幅度仍較大，而信用債大部分券種的回落幅度較前一週有所收窄。受此影響，各期限AAA等級債券信用利差較前一週全面擴大，其中短端擴大幅度在15bp以上。1年期、3年期和5年期AAA與AA+等級、AAA與AA等級間的利差較前一週收窄，而同期限AAA等級與AA-等級間利差較前一週擴大，更長期限等級間利差與前一週持平。

　　4月28日財政部發布《關於推動地方財政部門履職盡責 奮力發展 全面完成各項財稅改革管理任務的意見》，敦促地方政府加快地方政府債券的發行和安排。此前江蘇省原定於4月23日發行的首個地方政府債未能如期發行。發行地方政府債券固然能夠緩解地方債務償還壓力，並有利於無風險利率迴歸，促進社會融資成本的降低，但地方政府債的低利率、低流動性較難獲得投資者親睞，而考慮到地方政府的特殊市場地位，參與承銷的銀行、券商基本上很難獲得利益，這些因素都使得地方債的發行面臨一定困境。財政部發文後，可以在一定程度刺激地方政府加快發債速度，不過地方政府債的順利發行仍需要貨幣政策的配合，儘管央行否認直接購買新發地方債實施QE，但預計央行未來仍可能採取購買銀行資產或將地方債納入再貸款質押範圍等其他相關措施激勵銀行購買地方政府債，以提高地方債的需求，確保今年首批發行成功。