我國企業債券市場的發展歷程

　　我國企業債券的發展始於1984年，是隨著經濟體制改革的不斷深入和企業經營機制的轉換、企業在尋求發展資金的過程中而自發出現的。下面由小編為你分享的相關內容，希望對大家有所幫助。

　　剖析

　　1、我國企業債券市場的自發階段

　　經濟體制改革改變了原有的國民收入分配格局，城鄉居民收入增長迅速，企業分配製度的改革是當時國有企業改革的重點內容，個人與企業可支配收入在國民收入分配份額中所佔比重逐步增大，同時，經濟發展又迫切需要調整產業結構，國有企業需要投入大量資金，而政府財力又有限、難以滿足國有企業的鉅額資金需求，從而導致了資金供給者和資金需求者出現。於是，從1984年開始，有些企業開始自發地向企業職工內部集資或者向社會公開發行債券，但公開發行的次數和範圍都很有限。企業債券交易市場於1986年開始出現，瀋陽市信託投資公司是第一家辦理債券買賣、轉讓業務的區域性市場，其性質屬於櫃檯交易市場。統計資料顯示，至1986年底，企業債券累計發行規模達100億元左右。當時的企業債券大多屬於內部集資性質，“由於對股票、債券缺乏統一管理等原因，致使集資規模缺少巨集觀控制;投資重點沒有放在國家急需的建設專案上;有些地方借發行股票、債券亂拉資金，盲目建設，重複建設，擴大了計劃外固定資產投資規模;有的強行攤派，使企業和群眾難以承受，並助長了不正之風。”

　　2、我國企業債券市場的初步發展階段

　　隨著企業債券的發展、“亂集資”等問題的出現，政府開始對企業債券管理進行研究。1987年3月27日，國務院頒佈實施《企業債券管理暫行條例》，開始對企業債券進行統一管理。3月28日，國務院又釋出了《關於加強股票、債券管理的通知》。1987年開始編制了初步的企業債券發行計劃，當年安排了75億元發行規模，其中地方專案30億元，重點建設專案45億元。

　　1988年，為治理通貨膨脹，國家開始治理整頓。為控制固定資產投資規模，沒有安排企業債券發行計劃。下半年，為了解決企業流動資金困難問題，開始批准發行短期融資券，計劃發行50億元，實際發行30億元。同年9月，配合國家政府機構改革，國家計委在財金司成立債券處，主要負責編制國內債券發行計劃，包括企業債券發行計劃和股票發行計劃，參與證券市場規範化管理，以及有關政策的制定。這一階段中，國債市場化程序正在不斷深入、流通市場也在逐步形成，上海、深圳證券交易所先後成立，股票市場開始建立發展，交易所債券市場也開始執行。而1992年國務院證券委和中國證監會的成立則標誌著中國資本市場開始逐步納入全國統一監管框架，全國性市場由此開始發展。

　　3、我國企業債券市場的清理整頓階段

　　1993年8月2日，為加強對企業債券的管理，《企業債券管理條例》頒佈實施，其核心主要是發行計劃規模管理、募集資金投向納入固定資產投資計劃、具體發行採取審批制等。1994年，根據《企業債券管理條例》規定，大部分企業債券品種都被取消，只留下中央企業債券和地方債券兩品種，並且這些債券的發行主體多為大型國有企業集團，資金投向也主要集中在道路、水電、能源等基礎設施和公用事業專案上。企業債券由此陷入低谷，發行數量和發行種類都減少了，當年僅有國債、政策性銀行金融債、企業債三種債券發行，其中國債佔總發行量的73﹪，金融債券主要是政策性銀行面向金融機構發行，作為企業融資重要手段的企業債券則不斷萎縮，發行量佔債券市場發行量的比例越來越小。1994年僅安排了45億元的地方企業債券發行計劃，但當年實際發行規模僅為38.4億元。

　　4、我國企業債券市場的持續發展階段

　　1996年和1997年，滬、深證券交易所分別允許面值在1億元以上的債券在交易所掛牌交易，並出臺了《企業債券上市規則》、《企業債券發行與轉讓管理辦法》等規定，使企業債券的發行和流通進一步有規可循。為防止信貨資金違規進入股票市場，1997年6月6日人民銀行下發了《關於各商業銀行停止在證券交易所證券回購及現券交易的通知》，要求商業銀行全部退出交易所市場，同時建立了全國銀行間債券市場。我國債券市場分割的局面也形成了。這一階段中，雖然取消了只有國有企業可以發行企業債券的要求，但在這期間實際上只有2家民營企業發行了企業債券，其餘仍均為國有企業。其間也實行了一些如企業債券評級制度、發債企業資產抵押和擔保人制度、受託人制度等，但均未能改變企業債券具有的準政府債券性質，而且市場規模較小，流動性較弱，成交量也低。

　　5、我國企業債券市場的規範發展階段

　　2000年以後，中國人民銀行不再直接參與企業債券的發行管理工作，而由國家計委統一負責。2004年6月21日釋出的“國家發展改革委關於進一步改進和加強企業債券管理工作的通知”對企業申請發行企業債券的條件、批准企業債券發行規模的程式、批准企業債券發行方案的程式、企業債券的擔保、參與企業債券發行的中介機構的資格、企業債券的資訊披露等進行了詳細規定。該檔案己成為現階段企業債券發行管理的指導性檔案。在這一階段中，企業債券的發行規模逐年增大、長期債券逐步增多，3、5、7、10、15、20年期債券等均出現在市場上，募集資金的用途也出現多樣化，不再僅僅限於固定資產投資，這一階段從高層、管理層到學者、市場各方都對企業債的弊端和問題有了更多的發現和認識，並更加明確了發展公司債券的重要性。

　　6、我國企業債券市場的企業債券和公司債券分開發展階段

　　2007年8月14日《公司債券發行試點辦法》正式頒佈實施標誌著企業債券和公司債券正式分開發展。我國企業債券市場經過多年的發展，存在一定問題的同時也在不斷規範化，取得了一定的成績，為國家經濟建設籌集了大量資金，為我國的產業政策和行業發展提供了支援，特別是支援了國家的一些重點建設專案，推動了地方城市基礎設施建設程序，也豐富了投資者的投資渠道。
 

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